- Çѱ¹¾¾Æ¼ÀºÇàÀÌ Áß¼Ò±â¾÷°ú Åëȿɼǻóǰ °è¾à¿¡ ´ëÇÑ ºÒ¿ÏÀü ÆÇ¸Å¸¦ µÑ·¯½Î°í ¹úÀÎ ¼Ò¼Û¿¡¼ ½Â¼ÒÇßÁö¸¸ ¿©ÀüÇÑ ÀâÀ½ÀÌ Àϰí ÀÖ´Ù.(¿¬ÇÕ)
°Ç¼³ ÁßÀåºñºÎǰ »ý»ê ¹× ¼öÃâÀ» Àü¹®À¸·Î ÇÏ´Â Áß¼Ò±â¾÷ A»ç´Â Áö³ 2007³â Çѱ¹¾¾Æ¼ÀºÇà(ÀÌÇÏ ¾¾Æ¼ÀºÇà)°ú ¼öÃâ´ë±ÝÀ¸·Î ¼ö·ÉÇÏ´Â ¿ÜÈ Áß ÀϺ» ¿£È¿¡ ´ëÇØ Ÿ±êÆ÷¿öµå(Target Forward) ±¸Á¶ÀÇ Åëȿɼǰè¾àÀ» ü°áÇß´Ù.
ÈçÈ÷ TRF(Target Redemption Forward)·Î ºÒ¸®´Â ÀÌ ÅëȿɼǻóǰÀº A»ç¿Í °°ÀÌ ÇâÈÄ ¿Üȸ¦ ¸ÅµµÇØ¾ß ÇÏ´Â ¼öÃâ±â¾÷µéÀÌ È¯À²ÀÌ Ç϶ôÇÒ °ÍÀ¸·Î Àü¸Á, ÇìÁö È¿°ú°¡ Á¦ÇÑµÉ À§ÇèÀ» °¨¼öÇϸ鼵µ º¸´Ù Àû±ØÀûÀ¸·Î À¯¸®ÇÑ °¡°ÝÀ» º¸Àå¹Þ°íÀÚ ÇÒ °æ¿ì ÀûÇÕÇÑ È¯À§Çè ȸÇÇ ¸ñÀûÀÇ ÆÄ»ý»óǰÀÌ´Ù.
ÀÌ´Â ´Ü¼ø ¼±¹°È¯¿¡ ºñÇØ ´õ ³ôÀº Çà»çȯÀ²À» º¸Àå¹ÞÀ» ¼ö ÀÖ´Ù. ´ë½Å ¸¸±âȯÀ²ÀÌ Çà»çȯÀ²º¸´Ù ³ôÀº °æ¿ì »ó´ë¹æÀÇ ÄÝ¿É¼Ç Çà»ç·Î ¸ÅµµÇÒ °è¾à±Ý¾×À» Dz¿É¼Ç °è¾àÀÇ ÀÏÁ¤ ·¹¹öÁö¸®(Leverage)·Î Á¤ÇÑ ÅëȿɼÇÀÌ´Ù.
ÀÌ »óǰÀÇ °è¾à±â°£Àº 2010³â 8¿ù±îÁö¿´´Ù. °¢ ¸¸±âÀÏÀÇ ½ÃÀåÂüÁ¶È¯À²ÀÌ Çà»çȯÀ²(100¿£´ç 800¿ø´ë ¼öÁØ)º¸´Ù ³·°Å³ª °°´Ù¸é 1¾ï¿£À» Çà»çȯÀ²¿¡ ¸ÅµµÇØ¾ß Çß°í, ¹Ý´ë·Î °¢ ¸¸±âÀÏÀÇ ½ÃÀåÂüÁ¶È¯À²ÀÌ Çà»çȯÀ²º¸´Ù ³ô´Ù¸é 2¾ï¿£À» Çà»çȯÀ²¿¡ ¸ÅµµÇÏ´Â Á¶°ÇÀÌ ÀÖ¾ú´Ù.
±×·±µ¥ ´ç½Ã A»ç´Â ¾¾Æ¼ÀºÇà Ãø°ú ÇØ´ç °è¾àÀ» Çϱâ ÇÑ ´Þ Àü ½ÃÁß ´Ù¸¥ ÀºÇà°ú 2³â °£ ½º³ë¿ìº¼(Snowball) ±¸Á¶ÀÇ Åëȿɼǰè¾àÀ» ü°áÇÑ »óÅ¿´´Ù.
½º³ë¿ìº¼ ±¸Á¶ÀÇ ÅëȿɼÇÀº ÀϹÝÀû Åëȿɼǿ¡ ºñÇØ Çà»çȯÀ²ÀÌ ³ô°í ½ÃÀåȯÀ²ÀÇ º¯µ¿¿¡ µû¶ó Çà»çȯÀ²ÀÌ ¹Ù²ð ¼ö ÀÖ´Â °¡´É¼ºÀÌ ÀÖ´Ù. ½ÃÀåȯÀ²ÀÌ ÀÏÁ¤ ¼öÁØ À̻󿡼 Áö¼ÓÀûÀ¸·Î »ó½ÂÇϸç Çà»çȯÀ²ÀÌ ±Þ°ÝÈ÷ Ç϶ôÇØ ¼Õ½ÇÀÌ Ä¿Áú ¼ö ÀÖ´Â °ÍÀÌ Æ¯Â¡ÀÌ´Ù.
´ç½Ã A¾¾°¡ ´Ù¸¥ ÀºÇàÀ» ÅëÇØ ¸ÎÀº ÇØ´ç °è¾àÀº °¢ ¸¸±âÀÏÀÇ ½ÃÀåȯÀ²ÀÌ Çà»çȯÀ²(100¿£´ç 800¿ø´ë ¼öÁØ)º¸´Ù ³·À¸¸é 5000¸¸¿£À» Çà»çȯÀ²¿¡ ¸ÅµµÇØ¾ß Çß°í, ¹Ý´ë·Î °¢ ¸¸±âÀÏÀÇ ½ÃÀåȯÀ²ÀÌ Çà»çȯÀ²º¸´Ù ³ô°Å³ª °°´Ù¸é 1¾ï¿£À» Çà»çȯÀ²¿¡ ¸ÅµµÇÏ´Â Á¶°ÇÀÌ ÀÖ¾ú´Ù.
ÁÖ¸ñÇØ º¼ ºÎºÐÀº A»ç°¡ ¿¬´Þ¾Æ ¸ÎÀº µÎ °ÇÀÇ Åëȿɼǰè¾àÀº ȯÀ²º¯µ¿¿¡ µû¸¥ À§ÇèÀÌ ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú°í, ´Ù½Ã ¸»ÇØ A»ç´Â ÀÌ¹Ì È¯À²º¯µ¿ À§Çè¿¡ ³ëÃâµÆÀ½¿¡µµ À¯»çÇÑ Æ¯Â¡À» °¡Áø ¾¾Æ¼ÀºÇà Ãø »óǰ¿¡ ¶Ç ´Ù½Ã °¡ÀÔÇÑ »óȲÀ̾ú´Ù´Â Á¡ÀÌ´Ù.
¹°·Ð A»ç ÀÔÀå¿¡¼´Â ÇâÈÄ ¿£¿øÈ¯À²ÀÌ ¶³¾îÁö°Å³ª °¢ ¸¸±âÀϸ¶´Ù ¿ø¿£ ½ÃÀå(ÂüÁ¶)ȯÀ²ÀÌ Ç϶ôÇØ Çà»çȯÀ²º¸´Ù ³·´ÙÁø´Ù¸é Å« ºÎ´ãÀº ¾ø¾ú´Ù.
¾â±Ä°Ôµµ 2007³â 100¿£´ç 800¿ø ¼öÁØÀ̾ú´ø ȯÀ²ÀÌ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î »ó½ÂÇØ 2010³â ÀÌÈÄ 100¿£´ç 1500¿ø´ë±îÁö Ä¡¼Ú¾Ò´Ù. ¾Õ¼ ¾ð±ÞÇßµíÀÌ A»ç°¡ ¾¾Æ¼ÀºÇà°ú °è¾àÀ» ¸ÎÀº »óǰÀÇ Çà»çȯÀ²Àº °¢ ¸¸±âÀϸ¶´Ù 800¿ø´ë ¼öÁØÀ̾ú´Ù.
±×·¸´Ù¸é °è¾à ½ÃÁ¡ºÎÅÍ °¢ ¸¸±âÀÏÀÇ ½ÃÀåÂüÁ¶È¯À²ÀÌ °è¾à¿¡¼ Á¤ÇÑ Çà»çȯÀ²À» »óȸÇÑ ¼ÀÀ̾ú°í, A»ç´Â 2008¿ùºÎÅÍ 2010³â ÃÖÁ¾ °áÁ¦ÀϱîÁö ¸Å¹ø °áÁ¦ÀÏ¿¡ ¿£È 2¾ï¿£ÀÇ ¸Åµµ Àǹ«¸¦ ÀÌÇàÇØ¾ß Çß´Ù. ±× ¼Õ½ÇÀº 260¾ï¿øÀÌ ³Ñ´Â A»ç ÀÔÀå¿¡¼´Â ¸Å¿ì Ãæ°ÝÀûÀÎ ¼öÁØÀ̾ú´ø °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù.
ÀÌÈÄ A»ç´Â Àڻ簡 ÀÌ¹Ì ´Ù¸¥ ÀºÇà°ú ÅëÈ¿É¼Ç »óǰ¿¡ °è¾àµÅ ȯÀ²º¯µ¿ À§Çè¿¡ ³ëÃâµÅ ÀÖ¾úÀ½¿¡µµ, °°Àº À§ÇèÀÌ °úÁßµÉ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø´Â Åëȿɼǻóǰ °è¾àÀ» ±ÇÀ¯Çß´Ù¸ç ¾¾Æ¼ÀºÇà Ãø¿¡ Ç×ÀÇÇÏ°í ³ª¼¹´Ù.
ƯÈ÷ A»ç´Â ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀÌ ´Ù¸¥ ÀºÇà°úÀÇ ÅëÈ¿É¼Ç »óǰ °è¾à ¿©ºÎ¸¦ ¾Ë°í ÀÖ¾úÀ½¿¡µµ À§Çè»óǰÀ» Àû±ØÀûÀ¸·Î ±ÇÀ¯ÇØ ¡®ÀûÇÕ¼º ¿øÄ¢¡¯ À§¹Ý¿¡ ÇØ´çÇÑ´Ù°í ÁÖÀåÇß´Ù.
¼³·É ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀÌ A»çÀÇ ¼±Çà °è¾à ¿©ºÎ¿¡ ´ëÇÑ ÀνÄÀ» ºÎÁ¤ÇÑ´Ù°í ÇÒÁö¶óµµ °í°´º¸È£¸¦ À§ÇÑ ¡®°í°´Á¶»çÀǹ«¡¯¸¦ À§¹ÝÇß´Ù°í ÁöÀûÇß´Ù.
¶Ç A»ç ÃøÀº °è¾à ´ç½Ã ½ÃƼÀºÇà ÃøÀ¸·ÎºÎÅÍ TRF ÅëȿɼǻóǰÀÇ ±¸Ã¼Àû ¼ÕÀÍ ±¸Á¶¿Í À§Ç輺, ¼±Çà Åëȿɼǰè¾àÀÌ ÀÖ´Â »óÅ¿¡¼ ÅëȿɼÇÀ» Ãß°¡ÇÑ´Ù¸é ȯÀ² »ó½Â±â¿¡ Àڻ翡 ½É°¢ÇÑ ¼Õ½ÇÀÌ ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ºÎºÐ µî °í°´ÀÌ ÇʼöÀûÀ¸·Î ¾Ë¾Æ¾ß ÇÒ ³»¿ë¿¡ ´ëÇØ µèÁö ¸øÇØ, ÀÌ´Â ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀÇ ¡®¼³¸íÀǹ«¡¯ À§¹Ý¿¡µµ ÇØ´çÇÑ´Ù°í ÁöÀûÇß´Ù.
ÀÌ¿¡ ´ëÇØ ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀº A»ç ÃøÀÌ ´Ù¸¥ ÀºÇà°ú ¾Õ¼ Åëȿɼǰè¾àÀ» ¸ÎÀº »ç½ÇÀ» ¾ËÁö ¸øÇß´Ù°í ¹Ý¹ÚÇß´Ù. A»ç ÃøÀÌ ¼±Çà °è¾à°ÇÀÌ ÀÖ´Ù´Â »ç½ÇÀ» ¸ÕÀú ¾Ë·ÁÁÖÁö ¾ÊÀº ÀÌ»ó ÀÚ»ç ÃøÀÌ ¸ÕÀú ÀÌ¿¡ ´ëÇÑ Á¤º¸¸¦ ¼öÁýÇØ¾ß ÇÒ Àǹ«´Â ¾ø¾ú´Ù´Â ÀÔÀåÀ̾ú´Ù.
¹«¾ùº¸´Ù °è¾à ´ç½Ã A»ç Ãø¿¡ TRF ÅëȿɼǻóǰÀÇ ÁÖ¿ä ³»¿ë°ú À§Ç輺¿¡ ´ëÇØ ÃæºÐÈ÷ ¼³¸íÇß°í, °è¾à±â°£ µ¿¾È ¿£¿øÈ¯À²ÀÌ »ó½ÂÇÏ¸é¼ Åëȿɼǰè¾àÀ» ¸Î¾ú´ø ´Ù¼öÀÇ ±â¾÷µéÀÌ ±ÝÀüÀû ¼Õ½ÇÀ» º¸´Â ÀÏÀÌ »çȸ¹®Á¦·Î±îÁö ´ëµÎµÆ°í ¸Å´Þ °áÁ¦ÀÏ¿¡ A»ç Ãø ¿ª½Ã ¼ÕÇØ¸¦ ÀÎÁöÇß´ø ¸¸Å ¹®Á¦µÉ ÀÏÀÌ ¾ø´Ù´Â ÁÖÀåÀ̾ú´Ù. µÎ ȸ»ç °£ÀÇ ÀÔÀåÀÌ ¼ö³â°£ °è¼ÓÇØ¼ ¾î±ß³ªÀÚ °á±¹ Áö³ÇØ A»ç´Â ¾¾Æ¼ÀºÇàÀ» »ó´ë·Î ¹«·Á 209¾ï¿ø´ëÀÇ ¹Î»ç¼Ò¼ÛÀ» Á¦±âÇß´Ù.
Áö³ 4¿ù ¹ý¿øÀº ÀÌ »ç°Ç ÀçÆÇ¿¡ ´ëÇÑ ÆÇ°áÀ» ³»¸®¸ç ¾¾Æ¼ÀºÇà Ãø ¼ÕÀ» µé¾îÁá°í, A»ç°¡ ºÒº¹ÇØ ÇöÀç Ç×¼Ò½É ÀçÆÇÀÌ ÁøÇà ÁßÀÎ »çÇ×ÀÌ´Ù.
±×·±µ¥ ÀÌ »ç°Ç 1½É ÀçÆÇºÎ°¡ ÆÇ´ÜÇÑ A»ç ÃøÀÇ Ã»±¸ ±â°¢ »çÀ¯´Â ¸Å¿ì Àǿܿ´´Ù. ¾Õ¼ ¾ð±ÞÇßµíÀÌ ÀÌ »ç°ÇÀÇ ÀïÁ¡Àº ¾¾Æ¼ÀºÇàÀÌ A»ç Ãø¿¡ °è¾à»ó ¡®ÀûÇÕ¼º ¿øÄ¢¡¯, ¡®°í°´Á¶»çÀǹ«¡¯, ¡®¼³¸íÀǹ«¡¯ µîÀ» À§¹ÝÇß´À³Ä´Â °ÍÀ̾ú´Ù.
A»ç ÃøÀÇ Ã»±¸°¡ ±â°¢Çß´Ù¸é ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀÌ ÀÌ ºÎºÐÀ» À§¹ÝÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù´Â Á¡ÀÌ ¹ýÀûÀ¸·Î ¹Þ¾Æµé¿©Á³´Ù´Â Àǹ̿´´Âµ¥, ÀÌ »ç°Ç 1½É ÀçÆÇºÎ´Â ÀÌ ¼¼ °¡Áö ÀïÁ¡¿¡ ´ëÇÑ ÆÇ´Üº¸´Ù ´Ù¸¥ »çÇ׿¡ ÁßÁ¡À» µÎ°í ÆÇ°áÀ» ³»·È´Ù.
1½É ÀçÆÇºÎ´Â A»ç ÃøÀÌ ¼ÕÇØ¸¦ ÀÎÁöÇÑ 2010³â 8¿ùºÎÅÍ 7³âÀÌ Áö³ 2017³â¿¡¾ß ÀÌ »ç°Ç ¼Ò¼ÛÀ» Á¦±âÇÑ ¸¸Å ¹Î¹ý Á¦766Á¶ 1Ç׿¡ µû¶ó ¡®¼Ò¸ê½ÃÈ¿¡¯°¡ ¿Ï¼ºµÅ ¾¾Æ¼ÀºÇàÀ» »ó´ë·Î ÇÑ ¼ÕÇØ¹è»óû±¸±ÇÀÌ ¼Ò¸êµÆ´Ù´Â ÀÌÀ¯·Î ¼Ò û±¸¸¦ ±â°¢Çß´Ù.
¿ÀÈ÷·Á 1½É ÀçÆÇºÎ´Â ÀÌ »ç°Ç ÆÇ°á¿¡¼ ¡®¾¾Æ¼ÀºÇàÀÇ ÀûÇÕ¼º ¿øÄ¢ ¹× ¼³¸íÀǹ« À§¹Ý µîÀÌ ÀÎÁ¤µÈ´Ù°í ÇÏ´õ¶óµµ¡¯¶ó°í Ç¥ÇöÇÏ´Â µî ¼¼ °¡Áö Áß ÀϺΠÀïÁ¡¿¡ ´ëÇØ¼´Â ¸íÈ®ÇÑ ÆÇ´ÜÀ» À¯º¸Çß´Ù.
¹°·Ð ´ç½Ã ¾¾Æ¼ÀºÇà¿¡°Ô´Â °í°´ÀÌ Á¦°øÇÑ Á¤º¸¸¦ ÅëÇØ¼¸¸ ÀûÇÕÇÑ »óǰÀ» ±ÇÇÏ¸é µÇ´Â °ÍÀÏ »Ó, °í°´ÀÌ ´Ù¸¥ ȸ»ç¿Í ¾î¶² ±ÝÀ¶»óǰ °è¾àÀ» ¸Î°í ÀÖ´ÂÁö ¿©ºÎ±îÁö öÀúÇÏ°Ô Á¶»çÇÒ Àǹ«°¡ ÀÖ´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¾ú´Ù.
´Ù¸¸ A»ç°¡ °è¾à ´ç½Ã ´Ù¸¥ ÀºÇàÀÇ Åëȿɼǻóǰ¿¡ °è¾àµÅ ÀÖ´Ù´Â °ÍÀ» ¾¾Æ¼ÀºÇà ÃøÀÌ ¾Ë°í ÀÖ¾úÀ½¿¡µµ ¶Ç ´Ù¸¥ ÅëȿɼǻóǰÀÇ ÆÇ¸Å¸¦ Àû±ØÀûÀ¸·Î ±ÇÀ¯Çß´Ù´Â Á¡ÀÌ »ç½Ç·Î µå·¯³´Ù¸é, A»ç°¡ ¼Ò¸ê½ÃÈ¿·Î ÀÎÇØ ½Â¼ÒÇÏÁö´Â ¸øÇÏ´õ¶óµµ ´ç½Ã ¾¾Æ¼ÀºÇà Ãø¿¡ °í°´Á¶»çÀǹ« À§¹Ý µî¿¡ °üÇÑ °ú½Ç¿¡ ÀÖ¾ú°í À̰ÍÀÌ ºÒ¹ýÇàÀ§¿´´Ù´Â Á¡À» ÀÔÁõÇÒ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù´Â ¼³¸íÀÌ´Ù.
ÀÌ »ç°Ç°ú ºñ½ÁÇÑ »ç·ÊÁö¸¸ Áö³ 2008³â ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â·Î ȯÀ²ÀÌ ±ÞµîÇØ ¼öÃâ±â¾÷µéÀÌ ¸·´ëÇÑ ÇÇÇØ¸¦ ÀÔ¾ú´ø ¡®Å°ÄÚ(KIKO) »ç°Ç¡¯¿¡ ´ëÇØ ¿ì¸® ´ë¹ý¿øÀº Áö³ 2013³â ÆÇ°áÀ» ³»¸®¸ç ¡°ÀºÇàÀÌ ±â¾÷ °æ¿µ»óȲ¿¡ °ú´ëÇÑ À§ÇèÀ» ÃÊ·¡ÇÏ´Â ÅëÈ¿É¼Ç °è¾àÀ» Àû±Ø ±ÇÀ¯ÇÏ´Â °ÍÀº Àû¹ý¼º Àǹ«¸¦ À§¹ÝÇØ¼ ºÒ¹ýÇàÀ§¸¦ ±¸¼ºÇÑ´Ù¡±¶ó°í ÆÇ½ÃÇÑ ¹Ù ÀÖ´Ù.
ÇѹÎö ±âÀÚ kawskhan@hankooki.com